受經濟數據和政治發展所影響,環球債券市場於8月錄得的回報表現各異。
8月初,美國國債孳息率大幅下跌(債券孳息率和價格走勢相反)。此前有官方數據顯示,7月的新增職位減少,而前幾個月的數據亦被下調。這種負面經濟發展導致美國總統立即解僱負責此數據的官員,同時促使市場更認真地考慮美聯儲短期內減息的可能性。
在特朗普政府日益增加的政治壓力下,美聯儲主要官員在本月稍後時間發表的言論似乎傾向於提前減息,包括主席鮑威爾在傑克森霍爾會議上的發言。他們強調,美聯儲在雙重使命中更關注勞工市場的疲弱表現,而非通脹。8月中旬公布的消費物價指數報告亦低於預期,扭轉了市場普遍預期關稅會推高通脹的看法。
儘管美國短期國債市場表現良好,但長期債券則持續受上月預算案所帶來的財政開支水平,以及對美聯儲獨立性受損的擔憂所困擾。
歐洲政府債券孳息率在8月穩步上升(意味價格下跌)。調查數據顯示,製造業和其他週期性行業持續復甦。由於通脹大致穩定,歐洲央行似乎認為目前的利率政策已經足夠寬鬆,因此沒有必要進一步減息。德國未來數年的財政擴張為歐洲政府債券帶來另一個負面因素;法國即將就財政政策舉行的政治對決亦令人擔憂。
英國金邊債券孳息率同樣錄得上升。英倫銀行將利率下調至4%,但贊成該舉動的投票結果不如市場預期般明確,這顯示該行可能繼續採取循序漸進的方針,短期內不會再次減息。通脹數據略高於預期亦支持了這一立場,而經濟活動改善的正面跡象則顯示,經濟增長可能不像先前所想般停滯不前。
日本政府債券孳息率亦持續顯著下跌。通脹現已遠高於日本央行2%的「中性」水平,而通脹預期持續上升(部分由於消費者根據近期的經驗,預計特別是米價將會上升)。工資增長達到2%,這是自1990年代初以來的首次,當時的政策利率較高,勞動力也更充裕。政府的弱勢地位意味著其面臨增加公共開支的政治壓力。
企業債券市場於本月普遍表現較為穩健。美國相對溫和的企業環境(以及關稅水平的憂慮降低)意味著美國企業債券表現良好,跑贏歐洲和英國指數。
美元在7月兌其他主要貨幣升值後,於8月恢復其2025年的跌勢,原因是美聯儲減息的可能性愈來愈大。日圓在本月表現亦相對疲弱,原因是市場聚焦於首相石破茂的少數派政府面臨增加公共開支的政治壓力。歐元兌美元和日圓走強。英鎊兌其他主要貨幣走強,原因是市場顯示經濟活動有改善跡象,以及英國短期內減息的可能性降低。 |